新三板分層近成為攪動市場的一根神經(jīng)。上周五，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍表示，新三板分層機(jī)制預(yù)計(jì)5月份正式實(shí)施。受此消息影響，新三板指數(shù)當(dāng)日收獲了三個月以來的大漲幅。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新昨天接受記者采訪時(shí)表示，我新三板分層類似于美傳統(tǒng)粉單市場分層，新三板創(chuàng)新層有可能成為場內(nèi)市場IPO資源的重要孵化器。

　　分層機(jī)制將于今年5月實(shí)施

　　證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍在3月4日的例行發(fā)布會上表示，目前全中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正在對分層方案進(jìn)行完善，待履行完相關(guān)程序以后將向市場公布。張曉軍表示，經(jīng)過兩年的發(fā)展，新三板市場規(guī)模迅速擴(kuò)大，實(shí)施內(nèi)部分層有利于實(shí)現(xiàn)分類服務(wù)、分層監(jiān)管，能更好滿足中小微企業(yè)差異化的需求，同時(shí)有效降低投資者信息搜集的成本。

　　此前一天，全中小股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司發(fā)布通知稱，為了配合分層工作，擬于4月組織掛牌公司分層信息揭示的全市場測試，因此要求有關(guān)市場主體在3月31日前做好相關(guān)的技術(shù)準(zhǔn)備工作，接入行情系統(tǒng)。這意味著新三板市場分層已經(jīng)臨近。

　　在經(jīng)歷了漫長等待之后，今年5月，新三板分層機(jī)制將正式實(shí)施。受此消息影響，新三板指數(shù)當(dāng)日收獲了三個月以來的大漲幅。

　　多家企業(yè)符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)

　　據(jù)全中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)顯示，此前，全股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布了《全股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案》征求意見稿。該《方案》擬將新三板企業(yè)劃分為創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層，并設(shè)置了三套并行標(biāo)準(zhǔn)來評判新三板企業(yè)是否能夠入圍創(chuàng)新層。

　　具體標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定如下：

　　標(biāo)準(zhǔn)一：凈利潤+凈資產(chǎn)收益率+股東人數(shù)。近兩年連續(xù)盈利，且平均凈利潤不少于2000萬元(凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù));近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù));近3個月日均股東人數(shù)不少于200人。

　　標(biāo)準(zhǔn)二：營業(yè)收入復(fù)合增長率+營業(yè)收入+股本。近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長，且復(fù)合增長率不低于50%;近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元;股本不少于2000萬元。

　　標(biāo)準(zhǔn)三：市值+股東權(quán)益+做市商家數(shù)。近3個月日均市值不少于6億元;近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元;做市商家數(shù)不少于6家。

　　隨著新三板分層機(jī)制實(shí)行的日益臨近，各大研究機(jī)構(gòu)紛紛對潛在的新三板創(chuàng)新層的企業(yè)進(jìn)行了篩選。燕曦投顧根據(jù)《方案》中的交易日和融資標(biāo)準(zhǔn)篩選原則對新三板各企業(yè)進(jìn)行篩選的基礎(chǔ)上，按照《方案》中提出的三個標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)各企業(yè)披露的2015年年報(bào)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，篩選出了可能入圍新三板創(chuàng)新層的企業(yè)。其中，齊魯銀行、圣泉集團(tuán)、中科軟、金達(dá)萊、西部超導(dǎo)、卡聯(lián)科技等54家掛牌企業(yè)符合標(biāo)準(zhǔn)一。九鼎集團(tuán)、永安期貨、硅谷天堂、中科盛創(chuàng)、魚鱗圖等242家企業(yè)符合標(biāo)準(zhǔn)二。

　　創(chuàng)新層為企業(yè)提供轉(zhuǎn)板IPO通道

　　如何理解新三板分層?會給新三板企業(yè)及多層次資本市場建設(shè)帶來哪些影響?“新三板分為兩個層次：一是創(chuàng)新層次，類似于美的OTCBB;二是基礎(chǔ)層次，類似于美現(xiàn)代的粉單市場。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新接受記者采訪時(shí)表示，美傳統(tǒng)粉單市場分為兩個層次：一是OTCBB，有一定掛牌標(biāo)準(zhǔn)，也有一定的信息披露要求，目前OTCBB約有600多家掛牌企業(yè);二是現(xiàn)代粉單市場，沒有明確的掛牌標(biāo)準(zhǔn)，也沒有明確的信息披露要求，現(xiàn)代粉單市場共有近2萬家企業(yè)掛牌。

　　董登新表示，創(chuàng)新層設(shè)置的主要目的有兩個：一是標(biāo)桿導(dǎo)向，為新三板企業(yè)提供成長榜樣;二是作為新三板優(yōu)秀企業(yè)的代表，為它們提供轉(zhuǎn)板IPO的捷徑通道。不過，從整個新三板來講，大多數(shù)企業(yè)掛牌的目的，不是IPO，而是股權(quán)展示、轉(zhuǎn)讓、過戶、再融資。當(dāng)然，若有機(jī)會被上市公司整體收購或吸收合并，則是具有與IPO異曲同工的好處。

　　“新三板分層后，更有利于市場細(xì)分與監(jiān)管，尤其是創(chuàng)新層將可大大提高信息的對稱性，提高投資效率，降低交易成本與風(fēng)險(xiǎn)。因此，創(chuàng)新層有可能成為場內(nèi)市場IPO資源的重要孵化器。”董登新表示。

　　董登新同時(shí)也認(rèn)為，目前新三板分層主要以量化標(biāo)準(zhǔn)為主，包括營業(yè)收入、凈利潤、凈資產(chǎn)收益率、市值、股本、股東人數(shù)、做市商家數(shù)等指標(biāo)，但從分層的目的來看，還應(yīng)該重點(diǎn)考核掛牌企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)及信息披露水平等因素。

　　“新三板是完全‘市場化’的自由市場，它是中資本市場的驕傲。它不僅在掛牌登記上采用了包容性極強(qiáng)的備案制，而且還采用了協(xié)議轉(zhuǎn)讓和做市商交易的任選機(jī)制，這是真正的‘機(jī)構(gòu)市’，絲毫沒有‘政策市’的影子，這是新三板的偉大與進(jìn)步。”董登新預(yù)計(jì)，隨著新三板規(guī)模的不斷擴(kuò)容，十年內(nèi)掛牌企業(yè)有望達(dá)到5萬家，到那時(shí)，新三板很可能會將“基礎(chǔ)層”再次細(xì)分出多個子層，更利于分層監(jiān)管、便利投資。